近日，潮流玩具巨头泡泡玛特(09992.HK)成为市场关注焦点 ，不仅因其核心IP资产价值显现 ，更因公司强劲的业绩增长前景及多家国际投行的一致看好 。
百万级限量LABUBU拍卖引关注
6月10日，在永乐2025春季拍卖会上，泡泡玛特核心IP——香港艺术家龙家升创作的“LABUBU”惊艳亮相 。其中 ，一款全球唯一的初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元人民币高价成交 ，买家身份未披露。
同场，一款全球限量15版的棕色LABUBU也以82万元人民币成交。此前 ，《胡润排行榜》创始人胡润也在视频中透露 ，用一块蓝宝石与泡泡玛特创始人王宁交换了一个绝版LABUBU 。王宁借此机会强调IP长期运营的重要性：“LABUBU已诞生十年，积累了大量粉丝和故事底蕴 。 ”
公司业绩暴增管理层展望积极
泡泡玛特在今年3月底发布的2024年全年财报已展现强劲增长：实现营收130.4亿元（人民币 ，下同） ，同比劲增106.9%；经调整净利润达34.0亿元，同比大幅增长185.9%。
公司管理层对未来充满信心 。王宁明确提出目标：2025年营收突破200亿元(即同比增长超50%) ，其中海外业务目标突破100亿元(同比增长超100%) ，“希望逐步实现集团从百亿营收到千亿营收迈进 ” 。
最新公布的2025年第一季度业绩延续了这一迅猛势头：公司整体收入同比大增165%至170%。具体来看，中国区收入增长95%至100% ，海外收入则呈现爆发式增长475%至480% 。
机构集体唱多并大幅上调目标价
泡泡玛特亮眼的表现获得多家机构高度认可 ，并纷纷上调目标价及盈利预期：
摩根士丹利(大摩)发布研报称，他们将目标价由224港元大幅调高35%至302港元 。该行认为泡泡玛特的“知识产权多样性和运营能力相结合，将创造持久增长”。虽然2025年增长前景已部分反映 ，但其长期规模增长潜力尚未被充分体现 。
大摩相应上调了泡泡玛特2025-2027年的每股盈利预测 ，分别同比增长6% 、15% 、21%，以反映北美及欧洲市场更清晰的增长路径 。
招商证券指出 ，首次覆盖即给予“增持”评级 ，设定12个月目标价272港元。该行认为当前市场“低估了泡泡玛特的规模潜力 ”，特别是其全球化进程加速 。预计公司2025年营收/净利润将达250亿/70亿元（较市场预期高出约15%） ，此差距主要源于市场对其海外扩张规模和速度的低估 。
招商证券看好三大驱动力：线上GMV快增(预计全年55亿元 ，同比增长280%)、门店加速扩张(计划新开100家，持续布局美英、东南亚 、澳新 、欧)、海外单店效益提升(如泰国 、美国市场单位经济效益同比增长50%)。该行认为盈利持续超预期意味着股价有进一步上行空间 ，尤其是一季度海外收入475%的暴增远超预期。
建银国际同样维持“跑赢大市 ”评级 ，将目标价由256港元上调12.5%至288港元 。看好泡泡玛特“强劲的知识财产权执行能力”及高效产能提升以满足需求，基于其未来47%的盈利复合年增长率对估值进行了合理化 。建银强调泡泡玛特凭借“强大的IP运营商业化能力 、顺畅的海外扩张及全面的分销网络 ” ，是其行业的首选标的。
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